Меркель отказалась от председательства в партии; евро торгуется без больших изменений

После более слабых производственного и композитного PMI (т.е. PMI в промышленности и сфере услуг), оказавшихся на многолетнем минимуме, и неожиданного замедления индикатора бизнес-климата IFO за октябрь, рост ВВП Германии, видимо, замедлится во второй половине 2018 г.; рост ВВП за 2 квартал в годовом исчислении оценивается в 2,30%.

Действительно, еврозона сейчас столкнулась с тем же нисходящим трендом из-за продолжающегося падения экспорта и сохранения геополитических проблем. В этой ситуации германская политическая сфера показывает признаки истощения. Потеряв более 10% голосов на выборах в земле Бавария две недели назад, большая коалиция («Гроко»), состоящая из ХДС/ХСС и СДПГ, лишилась значительного числа голосов и в земле Гессен (ее поддержка снизилась более чем на 20% по сравнению с прошлым годом – на 11,30% для ХДС/ХСС и на 10,90% для СДПГ). Это оказывает дополнительное давление на канцлера Германии Ангелу Меркель и подрывает позиции берлинской коалиции. Это, в конечном итоге, заставляет инвесторов задаваться вопросом: сохранит ли Германия устойчивое правительство?

При этом, несмотря на сложившуюся ситуацию, существует довольно малая вероятность того, что левая и права популистская партия займет лидирующие позиции (в отличие от «коалиции против истеблишмента» в Италии), поэтому системных рисков для валютного союза не создается.

Соответственно, текущее падение пары евро-доллар остается вызванным, в основном, выборами в землях Германии. Таким образом, мы ожидаем, что единая валюта будет снижаться к отметке 1,1360 в краткосрочной перспективе.

Новая неделя на валютных рынках началась спокойно, курс большинства валютных пар почти не изменился на азиатской сессии. Исключением стала пара NZD/USD, которая выросла на 0,70%. В целом, NZD/USD восстановилась до 0,6550 (+1,30% по сравнению со вчерашним минимумом). Пара EUR/USD торговалась в боковом диапазоне в районе 1,1390, пара GBP/USD опустилась на 0,09% до 1,2815, а JPY/USD вернулась к нейтральному пороговому уровню и стабилизировалась в районе отметки 111,95.

Сегодня внимание рынков переключится на Бразилию. Как и ожидалось, победу на президентских выборах в воскресенье одержал Жаир Болсонару. Он обошел кандидадат от «левых» Фернанду Аддада. Финансовые рынки не стали ожидать объявления результатов выборов и еще на прошлой неделе начали отыгрывать победу Болсонару, который считается более благоприятным для рынков кандидатом (по крайней мере, по сравнению с оппонентом). Так, бразильский реал вырос на 1,70% по отношению к доллару США; валютная пара USD/BRL упала до 3,6416, самого низкого уровня с 24 мая. С середины сентября бразильская валюта выросла более чем на 15% по отношению к доллару: USD/BRL опустилась с 4,2133 до 3,6421 на фоне понижения шансов Аддада на победу. Трудно сказать, остался ли у реала потенциал для дальнейшего роста. По нашему мнению, ралли приближается к концу, т.к. политический фактор, который тянул реал вниз, уже неактуален. Ситуация в мире будет и дальше препятствовать росту активов развивающихся стран, т.к. торговая война между Китаем и США продолжит внушать рынкам опасения. Кроме того, давление на развивающиеся страны также повышает рост ставок доходности ценных бумаг в США.