ЕЦБ умерил оптимизм на фоне рисков в связи с итальянским бюджетом

На вчерашнем заседании Комитета по монетарной политике Марио Драги сохранил политику центробанка без изменений с завершением программы количественного смягчения к концу года, как и ожидалось. Повышение учетной ставки не ожидается до осени следующего года.

Марио Драги удалось умерить оптимизм инвесторов, скорректировав прогнозы роста и инфляции в еврозоне в сторону замедления, что, в конечном итоге, помогло единой валюте удержать позиции относительно доллара США и торговаться выше 1,14. Тем не менее, этот тренд оказался кратковременным, т.к. сейчас встал вопрос о ситуации вокруг итальянского бюджета и ее влиянии на траекторию нормализации ставок ЕЦБ. К концу дня евро потерял завоеванные высоты, снизившись на 0,15% относительно доллара.

Соответственно, мы ожидаем, что влияние итальянской бюджетной проблемы останется ограниченным. На данный момент от ЕЦБ не ожидают реализации более жесткой монетарной политики. Единственным фактором в пользу такого решения могло бы стать повышение инфляции, которое должно произойти, несмотря на ускорение роста зарплат.

Ожидается снижение пары евро-доллар к отметке 1,1355 накануне данных из США по ВВП в 3 квартале и экономическим настроениям.

Назначение на пост министра финансов ЮАР бывшего главы южноафриканского центробанка (SARB) Тито Мбовени две недели назад внушило инвесторам оптимизм. Но основные проблемы оно не решило. Несмотря на то, что новый министр быстро развил бурную деятельность, состоявшееся в среду заседание, посвященное бюджету, не убедило инвесторов в здоровье экономики ЮАР, т.к. прогноз выглядит пессимистично.

В самом деле, несмотря на замедление темпов роста индексов цен производителей и потребителей (CPI и PPI м/м +0,50%), главным образом связанное с ослаблением ранда и падением цен на нефть, ожидаемый рост ВВП ЮАР в 2018 г. составит всего 0,70% (из-за спада в 1-м полугодии). Кроме того, в 2018 г. дефицит бюджета ЮАР должен превысить предыдущий дефицит 3,6% на 0,40%. Текущий уровень государственного долга ЮАР составляет около 50% и, по прогнозам, в следующие 6 лет вырастет еще на 10%.

Учитывая все это, растущая обеспокоенность в связи с понижением рейтинга суверенных облигаций ЮАР должна спровоцировать дальнейшее ослабление ZAR, что приведет к повышению инфляции. В этом случае южноафриканскому регулятору, следующее заседание которого состоится 22-22 ноября 2018 г, придется поднять ключевую процентную ставку, чтобы сохранить лицо перед кредитными агентствами и избежать понижения рейтинга до «мусорного».

Мы ожидаем, что валютная пара USD/ZAR вырастет и приблизится к уровню 14,70.