Спрос на евро растет накануне заседания ЕЦБ

Ожидается, что Европейский центральный банк оставит свою политику без изменений. Тем не менее, в свете вчерашнего разочаровавшего PMI (индекс покупательной способности) еврозоны, нельзя исключать, что Марио Драги перейдет на более осторожный тон относительно перспектив роста. Композитный PMIевро зоны в октябре сократился до 52,7 с 53,9 в предыдущем месяце, не оправдав медианный прогноз в 53,9. Кроме того, оценки роста были пересмотрены в сторону снижения, т.к. ожидается замедление роста до 1,8% в годовом исчислении в третьем квартале по сравнению с 2,1% во втором квартале.

Участники рынка также ожидают от Марио Драги комментариев по текущей ситуации в Италии, хотя председатель ЕЦБ всегда с большой осторожностью воздерживался от комментирования таких вопросов. Тем не менее, он несомненно признает, что эта ситуация создает краткосрочную неопределенность, так же, как и продолжающаяся торговая война между США и их основными торговыми партнерами.

В целом, мы полагаем, что более велик риск укрепления евро. Евро уже претерпел значительное снижение за последние несколько недель. Только вчера евро снизился на 0,65% относительно доллара США и опустился до минимума с середины августа. Мы по-прежнему уверены в том, что ситуация в Италии разрешится в скором времени. В конце концов, правительство Италии дало понять, что оно готово обсуждать итальянский бюджет с Еврокомиссией.

Похоже, оптимизм инвесторов в отношении турецкой лиры (TRY) оказался оправданным: после освобождения американского пастора Эндрю Брансона 12 октября турецкая валюта устойчиво растет и прибавила уже 4% в паре с долларом США (пара USD/TRY пока держится ниже отметки 6,00). Сегодня состоится заседание Центрального банка Турции (CBRT), которое может стать поворотным моментом и спровоцировать разворот тренда, начавшегося в середине октября на фоне ослабления доллара.

Несмотря на текущее укрепление TRY, фундаментальные показатели не изменились: инфляция пересекла критический уровень 24% (в сентябре ИПЦ составил 24,52% г/г), притом, что на предыдущем заседании центробанка (13 сентября) процентная ставка была повышена на 625 б.п. Сейчас ставка РЕПО за 1 неделю составляет 24%, а это значит, что реальная процентная ставка центробанка близка к нулю.

Поэтому, учитывая, что доля энергетических продуктов в инфляции составляет почти 70% и что до конца этого года инфляция может пересечь отметку 25%, участники рынка ожидают от CBRT повышения ключевой процентной ставки как минимум на 100 б.п. Если регулятор не отреагирует на экономическую ситуацию, это скорее всего приведет к ослаблению турецкой лиры.

Поэтому мы ожидаем, что валютная пара USD/TRY, которая сейчас торгуется на уровне 5,7025, может опуститься до 5,62 в случае повышения процентной ставки. Если же турецкий центробанк ничего не предпримет, можно ожидать роста до 5,78.