Мягкий тон ФРС привел к снижению доллара; ШНБ выжидает

Как и ожидалось, ФРС повысила ставки заимствования на 25 базовых пунктов до 0,75%-1%. Это второе повышение процентной ставки за 4 месяца, и все поняли это правильно. Здесь неожиданностей не было, однако доллар резко просел во время пресс-конференции под председательством Джанет Йеллен, т.к. ставки доходности облигаций обрушились по всей кривой. Чувствительная к монетарной политике доходность 2-летних казначейских облигаций, а также доходность 10-летних бумаг, снизились на 9 базовых пунктов, до 1,30% и 2,48%, соответственно. На валютном рынке единая валюта достигла отметки 1,0746 относительно доллара, т.к. инвесторы закрывали свои длинные долларовые позиции. Также следует отметить, что разочаровавший результат голландской «Партии свободы», возглавляемой Гертом Вилдерсом, обеспечил дополнительную поддержку евро.

Итак, что же произошло? Как мы писали вчера, рынок неправильно оценивал траекторию ужесточения монетарной политики после мартовского повышения, и, когда Джанет Йеллен выбрала мягкий тон и формулировки на пресс-конференции, инвесторы быстро осознали, что 3 повышения ставок в 2017 г. могут стать нереалистичными. Да, экономика США все еще восстанавливается, т.е. экономический рост является положительным, но мрачные тучи стали собираться на горизонте. Один из наиболее настораживающих трендов, как мы упомянули в нашем вчерашнем комментарии, стал негативный тренд в росте реальных зарплат. В феврале данные показали, что реальные зарплаты снизились на 0,5% по сравнению с годом ранее. Это серьезная проблема, т.к. на потребительские расходы приходится примерно 70% ВВП США. Более того, снижение располагаемого дохода потребителей означает снижение давления на цены, что ведет к падению потребительских цен, а это в конечном итоге значит, что ФРС придется увеличивать ставки медленно и, возможно, делать паузы в этом процессе.

Это явление указывает на то, что у США впереди трудные времена, тогда как инвесторы медленно начинают переключаться в режим уклонения от рисков и переходить к активам с более высокой доходностью. В краткосрочной перспективе пара евро-доллар продолжит страдать от политической неопределенности, исходящей от выборов во Франции. Швейцарский франк и японская иена имеют возможности для дальнейшего роста относительно доллара США.      

ШНБ сохраняет прежний курс (автор – Йэнн Квеленн)

Неудивительно, что ШНБ решил не менять курс своей политики, сохранив процентные ставки без изменений на уровне -0,75%. Хотя защита франка является явным приоритетом ШНБ, ставки не будут сильно снижаться из-за опасения повышения оттока капиталов. Недавние масштабные интервенции ШНБ привели пару евро-франк к 1,0800, после чего она отскочила вниз.

Эти периоды неопределенности, когда допускаются более сильные колебания курса, похоже, определяют стратегию ШНБ по защите франка, т.к. курс швейцарской валюты все еще воспринимается как заметно завышенный.

Розничные продажи в январе снизились на 1,4% в годовом исчислении, тогда как рост ВВП Швейцарии за 4 квартал составил 0,6%, что ниже ожиданий.  

Выжидательный подход ШНБ определенно сохранится, т.к. Европа остается в подвешенном состоянии, несмотря на поражение популистской партии Герта Вилдерса на выборах. В краткосрочной перспективе евро продолжит снижаться относительно франка.

Торговые рекомендации Swissquote Sqore: https://ru.swissquote.com/fx/news/sqore