Евро растет накануне заседания ЕЦБ

Следующая неделя будет полна событий, относящихся к монетарной политике. Так, запланированы важные заседания двух центробанков из числа наиболее влиятельных центробанков мира. В США от ФРС большинство участников рынка ожидают повышения учетной процентной ставки на следующей неделе на фоне непрерывного роста потребительских цен и укрепления инфляционных ожиданий. На другой стороне Атлантики ЕЦБ наконец-то увидел результаты, на которые он надеялся. Так, в еврозону вернулась инфляция: общий показатель в феврале вырос до 2% в годовом исчислении. В результате Марио Драги уже почувствовал влияние ястребов в ЕЦБ, т.к. они выступают за нормализацию монетарной политики центробанка. Однако, Марио вероятнее всего будет стоять на своих позициях, т.к. переход из лагеря голубей в лагерь ястребов может оказаться более чем контрпродуктивным, т.к. это подтолкнет единую валюту вверх, что в конечном итоге будет оказывать давление на цены. Кроме того, базовый показатель, из которого вычитаются наиболее волатильные компоненты, такие как продовольствие и энергоносители, все еще зависла ниже 1% отметки (0,9% в годовом исчислении в феврале). Марио Драги не колеблясь подчеркнет, что давление на цены остается низким.     

В целом, Марио Драги все еще не готов радикально изменить свой тон, предпочитая вместо этого ждать дальнейших событий в экономике еврозоне перед тем, как начать свертывание текущей монетарной политики. Более того, программа ЕЦБ по приобретению облигаций постепенно достигает своих пределом, т.к. большой проблемой становится нехватка облигаций.  

Таким образом, мы не считаем, что сегодняшнее заседание активирует какие-либо тренды в евро-парах. Советуем готовиться к заседанию ФРС на следующей неделе, а пока инвесторы тщательно изучают прогнозы ФРС.

ШНБ загнан в угол (автор – Питер Розенстрайх)

Как всем известно, ШНБ совершает интервенции для защиты франка от дальнейшего «избыточного укрепления». Сегодня ШНБ опубликовал данные, указывающие на то, что резервы иностранной валюты выросли на 3,8% до 668,2 млрд. франков (общий баланс центробанка превышает 115% ВВП). Хотя ШНБ обычно не комментирует свои интервенции, масштаб увеличения его баланса указывает на то, что ШНБ в последнее время проявлял большую активность на валютные рынки (защищая «мягкий порог» курса 1,06).

Проблема состоит в том, что темп покупки валюты невозможно долго поддерживать на этом уровне (неограниченное печатание франка может привести к гиперинфляции и проблемам из-за снижения репутации центробанка), а спрос на франк, вероятно, еще более вырастет (причины – а) рост политического риска в Европе; б) стабильный или сужающийся спред доходности между ЕС и Швейцарией; в) улучшение экономических условий в Швейцарии). Тон заявлений ШНБ о валютной политике смягчился (при поддержке позитивного инфляционного прогноза), что способствует спекуляциям о большей гибкости центробанка, однако ясно, что спрос на франк оказался гораздо выше готовности центробанка к некоторой гибкости курса.

Пара евро-франк стала самым распространенным инструментом для хеджирования от европейского политического риска, поэтому давление на снижение евро должно увеличиться по мере приближения к голландским и французским выборам. При этом мы уверены, что никому не нужно напоминать, что два наиболее крупных движения на валютных рынках за последние несколько лет были обусловлены действиями ШНБ (потому и существуют опасения), а также о склонности ШНБ к превентивным действиям в связи с событиями и ситуацией в Европе.

Повторим, что проблема состоит в том, что ШНБ сейчас попался в ловушку собственной политики. Мы опасаемся, что «мягкая» валютная политика ШНБ стала «жесткой» в восприятии рынка. Когда ШНБ будет вынужден отказаться от своего тона и интервенций (мы не уверены в том, что последует раньше), мы увидим резкое ослабление пары евро-франка. Чем дольше сохраняется текущая ситуация, тем выше вероятность экстремального события.  

Торговые рекомендации Swissquote Sqore: https://ru.swissquote.com/fx/news/sqore