Швейцарский экспорт падает; доллар продолжает расти

После роста до рекордной отметки в декабре (+9,7% в месячном исчислении), швейцарский экспорт значительно сократился в январе, потеряв 4% в месячном исчислении в реальных величинах. Несмотря на то, что это плохие новости для швейцарской экономики, нам это представляется обычной коррекцией, особенно после такого сильного роста в декабре. Если рассмотреть детали отчета, можно заметить, что разница в показателях отдельных отраслей весьма велика. Так, фармацевтическая и химическая промышленность провели месяц успешно, нарастив экспорт до рекордных 9 млрд. франков (+17% в годовом исчислении). В других отраслях ситуация менее оптимистичная: экспорт сократился на 5% в месячном исчислении, тогда как наихудшие показатели были у часовой промышленности (снижение на 11% в годовом исчислении).

Импорт в январе продолжал падать, сократившись на 5,3% в месячном исчислении после снижения на 0,6% в предыдущем месяце. В целом, активное сальдо внешней торговли достигло максимума в 4,73 млрд. франков, что является максимальным уровнем с сентября 2016 г. Постоянно улучшающаяся внешнеторговая деятельность Швейцарии является досадной проблемой для ШНБ, т.к. это поднимает резервы иностранной валюты центробанка. 12-месячное среднее баланса внешней торговли в январе достигло 3,22 млрд. при 3,06 млрд. годом ранее.

В настоящий момент швейцарский франк все еще выглядит привлекательно для инвесторов, которые хотят сохранить свои капиталы от сохраняющихся неопределенностей, особенно накануне парламентских и президентских выборов в странах ЕС. Однако, экономика Швейцарии продолжит страдать от этой ситуации, и ее перспективы не слишком оптимистичны, если политическая неопределенность в Европейском союзе еще более повысится. Несмотря на вероятную интервенцию ШНБ на валютном рынке на прошлой неделе, пара евро-франк сегодня утром достигла 1,0635, что говорит о том, что интервенции имеют незначительный эффект.     

Австралийский доллар снижается относительно доллара США накануне протокола заседания РБА (автор – Йэнн Квеленн)

Протокол заседания Резервного банка Австралии принес мало новой информации по сравнению с февральским заявлением центробанка по монетарной политике.

Обсуждения на заседании велись вокруг неожиданного сокращения ВВП в реальном исчислении на 0,5% в третьем квартале 2016 г. Руководство центробанка связывает это снижение с краткосрочными факторами, такими как плохие погодные условия, которые сильно повлияли на строительную отрасль, а также снижение добычи угля.

При этом, опасения австралийского центробанка продолжают вызывать прогнозы потребления. Уровень сберегаемых населением доходов не падает, а рост зарплат остается низким. Из протокола можно также узнать, что остается высокая неопределенность по данным рынка труда. Прогнозы по уровню безработицы носят неоднозначный характер, но также присутствуют и ожидания улучшения условий на рынке труда, что должно увеличит давление на рост инфляции.

Таким образом, протокол не принес новой, вызывающей удивление информации, и мы по-прежнему полагаем, что официальная денежная ставка в этом году остается неизменной. Финансовые рынки оценивают вероятность повышения ставки до конца года лишь в 25%. В результате рынки сегодня утром были слегка разочарованы, что привело к ослаблению австралийского доллара относительно доллара США. Мы нацелены на отметку 0,76 в течение следующих нескольких недель.        

Следим за намеками на март (автор – Питер Розенстрайх)

Трейдеры сегодня будут ждать протокол заседания Комитета открытого рынка ФРС, состоявшегося в начале января, надеясь на любые намеки на повышение ставки в марте. Глава ФРС Йеллен в своем выступлении перед Конгрессом на прошлой неделе ясно дала понять, что мартовское заседание будет иметь важное значение. Инвесторы корректируют свои ожидания в пользу более раннего повышения ставки из-за неожиданного повышения данных как по экономическому росту, так и по инфляции. Общий ИПЦ в США в январе вырос на 0,6%, что является самым быстрым темпом роста с февраля 2013 г., тогда как рост в годовом исчислении ускорился до 2,5%. Однако, внимание к этим данным было привлечено потому, что инфляция превысила ожидания, тогда как волатильные компоненты (бензин, продажи новых автомобилей и одежда) указывают на то, что этот рост цен частично нормализуется в ближайшие месяцы. Несмотря на то, что эти данные несомненно вызвали дискомфорт у Йеллен (а также оптимистичные заявления ястребов Лэкера и Розенгрена), по нашему мнению, они вряд ли заставят центробанк поднять ставку. Говоря более широко, мы ожидаем, ФРС не будет торопиться с таким решением из-за недостаточного роста заработной платы, подавляемого низким уровнем экономически активного населения. Члены правления ФРС также, вероятно, будут готовы внести корректировки в свои действия из-за непоследовательной налогово-бюджетной и торговой политики последнего времени. Фьючерсы на ставку фондирования оценивают вероятность повышения примерно в 20% в марте и 47% в июне. Мы сохраняем наш прогноз: два повышения ставки по 25 базовых пунктов в 2017 г. (в июне и сентябре) и еще два повышения по 25 пунктов в 2018 г. Эта медленная траектория повышения ставки не приведет к воодушевит долларовых быков и даст время центробанкам других стран перейти к более жесткой монетарной политике, таким образом снижая преимущество США в доходности облигаций. Рынки также будут ждать намеков на обсуждение руководством ФРС точного времени снижения огромного баланса ФРС, превышающего 3 трлн. долларов. Трейдеры должны быть готовы к укреплению доллара перед публикацией протокола, но если наш прогноз подтвердится, нужно быть также готовыми к снижению доллара после публикации.           

Торговые рекомендации Swissquote Sqore: https://ru.swissquote.com/fx/news/sqore