Объем валютных резервов Швейцарии немного снизился; идеи для торгов в 2017 г.

Достигнув рекордного уровня в ноябре, резервы иностранной валюты ШНБ снизились впервые с февраля, как показали опубликованные в этот четверг данные. По состоянию на конец декабря резервы иностранной валюты ШНБ составляли 645,3 млрд. швейцарских франков, что ниже на 2,5 млрд. франков (647,8 млрд. на конец ноября). За 2016 г. резервыувеличилисьна 85,8 млрд. франков, что является крупнейшим годовым увеличением с 2012 г., когда они прибавили 172,9 млрд. В целом, эти данные подчеркивают тот факт, что ШНБ вновь провел год, защищая швейцарский франк от укрепления. Учитывая условия крайней неопределенности («Брекзит», выборы в США), центробанк выполнял свое обещание о том, что он «сохранит активность на рынке» и совершал интервенции для защиты пары евро-франк от понижательного давления. Судя по обменному курсу, политику ШНБ можно признать полностью успешной, т.к. пара евро-франк осталась выше предполагаемого порога между 1,07-1,08 (в последнее время скорее ближе к 1,07).

Однако, ШНБ предстоит еще один трудный год, т.к. рост политической напряженности между членами ЕС, вероятно, останется главным фактором 2017 г. Кроме того, этим летом на повестку дня вернется греческий кризис, т.к. стране придется сделать несколько крупных выплат по долгам до конца лета. Таким образом, мы предполагаем, что давление на укрепление франка относительно евро останется высоким. Более того, похоже, что маржинальные затраты на ослабление швейцарского франка в последнее время растут, т.к. последние валютные интервенции произвели очень ограниченный эффект. Сегодня утром пара евро-франк торгуется в боковом диапазоне около 1,0710, ранее временно опустившись ниже порога 1,07 в начале недели.

Обзорторговв 2017 г. (автор – ПитерРозенстрайх)

Снижения валют развивающихся стран не ожидается

Понашемумнению, умеренный рост в США и траектория процентных ставок ФРС ниже консенсусного прогноза в сочетании с улучшением прогноза роста ВВП и стабильностью цен на сырье должны поддержать фондовые котировки на развивающихся рынках. Мы сосредоточимся на акциях компаний в Азии, за исключением Японии, т.к. в этом регионе предпринимаются усилия по увеличению объемов региональной торговли, в отличие от протекционистских мер на развитых рынках.

Мыуделяемособоевниманиевалютамразвивающихсястран. Учитывая, что процентные ставки в мире все еще находятся на исторических минимумах, инвесторы будут продолжать искать более высокую доходность. Валюты развивающихся стран с более высокой доходностью и низкой корреляцией с политической неопределенностью в США (т.е. обращающие меньшее внимание на сообщения Трампа в Twitter) будут продолжать расти в цене. В частности, низкую корреляцию с политическими рисками в США показывают такие валюты, как венгерский форинт, польский злотый, индийская рупия и малайский ринггит. При этом юань и мексиканский песо продолжат подвергаться ударам разворачивающейся программы Трампа (в частности, мексиканский песо подвергается давлению по двум фронтам – внешняя торговля и иммиграция). 

Национальный банк Чехии и пара евро – чешская крона

В ноябре 2013 г. Национальный банк Чехии ввел порог курса евро к чешской кроне на отметке 27, чтобы избежать импорта дефляции. Улучшающиеся в настоящее время экономические прогнозы по этой стране указывают на то, что инфляция достигнет намеченных центробанков 2% к середине 2017 г. Это ключевое условие для возвращения к нормальным монетарным условиям и отмены минимального обменного курса. Как заявили в центробанке, правление «все еще считает вероятным, что обязательства центробанка по поддержанию порога курса будут отменены в середине 2017 г.».

Предзнаменование для пары доллар-иена

После впечатляющего подъема пара доллар-иена не смогла преодолеть сильный диапазон сопротивления 118-120 и замерла вместе со спредом краткосрочной доходности США и Японии. Аналогично, остановилосьраллииндексаNikkei 225. Похожиеусловиянаблюдалисьвначале 2016 г., когда пара доллар-иена обвалилась ниже 100 с отметки 123, что также привело к снижению индекса Nikkeiна 25%. Учитывая, что «абэномика» почти выдохлась, а налогово-бюджетное стимулирование достигает своего предела, дальнейшее ослабление иены маловероятно, что указывает на вероятность резкой коррекции пары доллар-иена и индекса Nikkei.

Акции компаний США растут

Ралли котировок акций после выборов делает оценку стоимости акций все более неопределенной, учитывая, что отношение цены акции к доходу для акций компаний индекса S&P 500 находится на максимальном уровне со времени пузыря «доткомов». Однако, рост корпоративных прибылей прогнозируется на уровне более 10%, поэтому существует потенциал для дальнейшего роста. Стабилизация роста, повышение цен на нефть и, что наиболее важно, продолжение мягкой монетарной политики будут основными факторами. Если Трамп добьется хотя бы небольшого успеха, налогово-бюджетное стимулирование, снижение корпоративных налогов и уверенность американских потребителей должны способствовать текущему ралли. Что касается конкретных секторов экономики, ослабление регулирования и специфические условия должны способствовать улучшению состояние финансового сектора, энергетики и здравоохранения.

Торговые рекомендации Swissquote Sqore: http://ru.swissquote.com/fx/news/sqore