ЕЦБ продлевает количественное смягчение, но снижает объем покупки активов

Сначала ЕЦБ…

Вчера доллар получил большие выгоды на фоне решения ЕЦБ продлить свою программу смягчения. Доллар рос относительно большинства валют, индекс доллара вырос на 1,40% до 101,20, в то время как евро снижался. Европейский банк заявил о продлении количественного смягчения на 9 месяцев до декабря 2017 г., но снизил целевой объем ежемесячного приобретения активов с 80 до 60 млрд. евро. Кроме того, Марио Драги смягчил правила покупки, разрешив покупать облигации с доходностью ниже -0,4% (текущая депозитная ставка ЕЦБ) и продлив диапазон сроков погашения разрешенных к покупке ценных бумаг. В целом эти меры можно рассматривать как начало свертывания программы, но мы полагаем, что ЕЦБ в большей степени озабочен потенциальными проблемами с ликвидностью, что может объяснить снижение масштабов количественного смягчения. При этом, чтобы смягчить негативное воздействие этого снижения на рынок, Драги объявил о двух вышеуказанных мерах, что предотвращает резкое укрепление евро, и заявил, что этим меры в основном вызваны тем, что дефляционный риск в целом исчез. Пара евро-доллар потеряла 2%, снизившись до 1,0610 после заявлений Драги и с тех пор торгуется около этого уровня без выраженного тренда.  

… и ФРС

Рынки долго ждали декабрьского заседания ФРС, т.к. оно рассматривалось как единственная возможность повышения процентной ставки. Таким образом, ФРС выполнила свою работу и подготовила рынок к этому шагу. Мы полагаем, что грядущее ужесточение монетарной политики в полной мере учтено участниками рынка, что означает, что ФРС может разочаровать рынки, только если Джанет Йеллен пошлет голубиные сигналы на пресс-конференции после решения по ставке. «Эффект Трампа» также быстро сходит на нет, т.к. рынок осознал, что новому президенту США потребуются месяцы, если не годы, чтобы выполнить свои предвыборные обещания. В целом, мы полагаем, что долларовое ралли подходит к концу и понижательная коррекция становится все более и более вероятной. Будьте готовы к ослаблению доллара в начале 2017 г.  

Реакция ШНБ на заседание ЕЦБ (автор – Йэнн Квеленн)

ЕЦБ, наконец, решил снизить объем покупки активов после апреля следующего года до 60 млрд. евро в месяц и разрешил покупать облигации с доходностью ниже порога депозитной ставки в -0,4%. Этот результат очень важен, т.к. нехватка облигаций делает выполнение программы смягчения все более и более трудной.

После решения ЕЦБ по ставке и пресс-конференции, швейцарский франк вновь вырос в цене и пара евро-франк вновь оказалась ниже 1,08. Война девальваций продолжается, и, по нашему мнению, повышательное давление на швейцарскую валюту становится все труднее сдерживать. За последний месяц после избрания президента Трампа общий объем вкладов ШНБ до востребования резко увеличился, что указывает на масштабные интервенции со стороны ШНБ. Наше мнение подтвердит публикация объема вкладов до востребования в понедельник.

Кроме того, в следующий четверг состоится следующее заседание ШНБ, и мы полагаем, что есть возможность для дальнейшего снижения отрицательных процентных ставок, как об этом заявил Андреас Мехлер несколько недель назад: «Мягкая монетарная политика не достигла предела своей эффективности. […] Мы полагаем, что польза отрицательных ставок все еще намного превышает затраты».

Торговые рекомендации Swissquote Sqore: http://ru.swissquote.com/fx/news/sqore