xx

На этой неделе внимание рынков по-прежнему будет приковано к людям, выбранным избранным президентом Трампом на ключевые должности. Несмотря на очевидное отсутствие деталей экономической платформы Трампа, инвесторы быстро экстраполируют каждое действие Трампа в идеи для инвестиций. Наша стратегия торгов «Президент Дональд Трамп» продолжает показывать хорошие результаты, что указывает на то, что активы, на которые мы опираемся, соответствуют мышлению рынка. Ключевой паттерн, который подчеркивает успех этой стратегии, заключается в том, что упрощение фискальной политики будет поддерживать ожидания роста (что вызовет долгосрочные инфляционные ожидания. В результате мы получили резкое увеличение крутизны глобальной кривой доходности по гособлигациям. В связи с этим доллар быстро вырос в цене, в то время как инвесторы продавали облигации развивающихся стран и переключились на акции компаний из развитых стран. Пара евро-доллар достигла уровня 1,0579, который последний раз наблюдался в декабре 2015 г., а увеличение спреда между доходностями американских и японских облигаций привело к превышению парой доллар-иена отметки 110,80. Мы не предполагаем, что доллар слишком сильно повысится (судя по фьючерсам на ставку фондирования ФРС, рынки все еще ожидают неглубокий цикл ужесточения монетарной политики), но сигналов истощения тренда в ближайшее время также не наблюдается.   

На этой неделе макроэкономические фоновые показатели предполагают дальнейшее ослабление евро. Европейские политические риски значительно возросли, в следующем году ожидаются серьезные события, несущие политический риск. Ожидается, что кандидаты на выборах будут играть на росте популистских настроений против истеблишмента, поэтому риск радикального разрушения системы велик (подумайте только о выходе Франции из ЕС с подачи Марин Ле Пен). Кроме того, неспособность соцопросов предсказать исход британского референдума и президентских выборов в США указывает на значимый уровень непредсказуемости этих событий. Так, в правоцентристском секторе французской политической системы Франсуа Фийон одержал решительную победу на предварительных выборах кандидата в президенты над Аленом Жюппе и Николя Саркози. Такой результат, вероятно, приведет к противостоянию Фийона с Ле Пен (после второго предварительного голосования 27 ноября, на котором будут выбирать между Фийоном и Жюппе), что значительно увеличит риск на рынках. Сегодня глава ЕЦБ Марио Драги выступит с годовым отчетом ЕЦБ перед Европейским парламентом. Мы предполагаем, что Драги сохранит голубиную позицию после своего выступлению в пятницу, продолжив подчеркивать необходимость в продолжении мягкой монетарной политики. Это даст четкий сигнал, что на заседании 8 декабря ЕЦБ продлит свою программу приобретения активов на 6 месяцев, с возможным сокращением ежемесячного объема покупки активов с 80 до 60 млрд. евро. Мы сохраняем прогноз снижения пары евро-доллар и предполагаем движение к отметке 104,00 в краткосрочной перспективе.     

Наконец, при малом числе публикуемых в США данных на этой неделе главное внимание, вероятно, привлечет ноябрьский протокол заседания ФРС. Учитывая, что вероятность декабрьского повышения ставки на 25 базовых пунктов почти полностью учтена, трейдеры будут сосредоточены на траектории монетарной политики в 2017 и 2018 гг. На данный момент рынок сдержанно оценивает темп ужесточения монетарной политики (что, на наш взгляд, правильно), поэтому неожиданно ястребиная позиция добавит доводов в пользу продолжения ралли доллара.  

Россия: рубль укрепляется накануне заседания ОПЕК (автор – Йэнн Квеленн)

Рубль начал наделю на сильных позициях относительно доллара. Рубль вырос почти на 1%, курс доллара к рублю снижается к отметке 64,4 рубля за доллар. Это укрепление вызвано надеждами на то, что на заседании ОПЕК, которое состоится на этой неделе, будет подтверждено заключение соглашения. Цены на нефть идут вверх, но, по нашему мнению, сделки заключено не будет, поэтому мы сохраняем прогноз снижения цены «черного золота».

Кроме того, избрание Трампа уже начинает отчасти снимать понижательное давление с рубля из-за возможности прекращения санкций. Мы корректируем наши прогнозы, т.к. полагаем, что отношения на мировом уровне, в частности между США и Россией, ухудшились бы в случае победы Клинтон.  

При этом, рубль остается неустойчивым из-за расхождений в позициях членов ОПЕК. В краткосрочной перспективе на удорожание нефти играет только надежда на соглашение, которая, по нашему мнению, на данный момент немного переоценена. Мы оцениваем вероятность сделки примерно в 70% (судя по прошлым заседаниям ОПЕК) и готовы к снижению нефти. Заседание ОПЕК может быть воспринято пессимистично. Таким образом, мы рекомендуем трейдерам быть готовыми к снижению цен на нефть и рубля. Наша цель на конец года – 66 рублей за доллар.

Торговые рекомендации Swissquote Sqore: http://ru.swissquote.com/fx/news/sqore